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准退休族“哑铃”投资理财养老法
来源：居家理财网 等级：默认等级
发布于2008-07-08 08:03 被读7次 【字体：大 中 小】〖 访问论坛
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把短期要用的钱投资风险较低的债券，把长期不用的钱投资风险较高的股票，这种股债结合的“哑铃式”投资法是一种较科学的投资策略。只是当我们的预期寿命变得越来越长时，准退休族或许不应继续保守地让这个“哑铃”呈现出一头重债券，一头轻股票的状态。
传统的理财观念一般认为：人的年纪越大，高风险投资就应该越少，低风险投资就应该越多。尤其是到了退休以后，家庭资产更是应该以债券为代表的低风险资产为主。然而随着生活水平的迅速提高以及医疗技术的突飞猛进，如今人类的预期寿命正在迅速增高。面对漫长的退休时光，我们是否还应该为了求稳，而在退休前买入大量低收益的债券呢？
传统理财观念遭受挑战
在传统的资产配置规划中，最具代表性的就是“投资100法则”。指的是投资组合中风险资产比例=100—年龄，比如你的年龄只有30岁，那么你最多就可以投资70%的资产在股票、股票型基金等高风险市场，因为你未来足够长的预期寿命来抹平高风险投资带来的波动，进而在一个相对较长的投资周期内获得较高的投资回报。而如果你是一个70岁的老年人，则应该拿出不低于70%的资产买入低风险或无风险的资产，比如债券和储蓄。相比较而言，同期债券的收益一般都要略高于储蓄，因此，债券往往成了退休一族，尤其是准退休一族的最爱。
然而经过了30年的改革开放，今天的中国人在物质条件上有了极大的改善。在充足营养和科学保健的基础上，如今我们的寿命已经比以前高出了许多。1976年，中国人均预期寿命只有65岁，但今天已经达到了73岁，而上海这样的经济发达地区，去年的人均预期寿命更是高达81岁，已经与世界发达国家相差无几，并使上海提前进入了老龄化社会。而根据国家权威部门的预计，到2050年，中国人均预期寿命将达到85岁。
同时寿命的增长与生活质量的提高，也同时意味着我们需要更多的投资回报来支撑我们迅速增长的支出。而大量投资收益较低的债券就很难为我们提供漫长而精彩的退休生活所需要的资金支持。
投资债券增值效果有限
事实上，作为固定收益类的金融产品，债券一直都是资产配置的风险控制上的“稳定器”，受到稳健型投资者的青睐，然而在通货膨胀愈演愈烈的环境下，债券和储蓄一样，想要跑赢CPI的难度也越来越大。
2008年最新一期的凭证式国债三年期收益只有5.74%，五年期收益也不过6.34%，记账式国债的利率更低，其他信用相对较低的企业债和公司债的收益同样难以突破8%。相比较而言，注重流动性和专业性的债券型基金如今的情况也非常惨淡，今年上半年的股市大跌和打新股零收益的环境下，表现最出色债券基金的收益也只有2.3%(国泰金龙债券)，年化收益4.6%，仅高于同期一年期银行存款利率0.6个百分点。事实上，纯债型基金的年收益一般也都在8%以内。而今年上半年2月到4月间，国内CPI连续三个月超过8%，达到了严重通胀状态。债券跑输CPI的状况显而易见。
当然，如今的高通胀是一种全球性现象，并且不可能长期持续。有专家对美国过去200年间，股票、债券和黄金(204,-2.94,-1.42%,吧)三大投资市场长期投资复合回报与CPI涨幅进行过比较，发现涨幅最大的依次是股票、债券、CPI和黄金。也就是说如果我们把投资期限拉长到一定时间(比如20年以上)，长期持有黄金将使我们的资产缩水，而债券依然可以战胜CPI。
不过跑赢CPI只是我们退休理财的基本目标——不让财富缩水，而我们的最终目标是让资产不断增值以满足我们越来越多的养老支出。显然，退休后光靠投资债券来使资产保值无法支撑我们品质养老的要求。更何况，要是我们的寿命超出了预设的债券资产保障年限(比如20年)，那就无法得到来自债券的资金支持了，到了那时(年龄可能已超过80岁)，我们又该靠什么来支撑我们的退休生活呢？
股债结合效果更好
众所周知，随着经济的不断增长，股票的长期投资复合回报是所有投资品种里最高的。要想获得较高的投资回报，准退休人群也不应该因为害怕风险而拒绝股票和股票型基金。更科学的做法应该是将自己的资产根据年龄的不同而进行不同比例的划分。
比如在我们60岁的时候，我们可以先测算出最初6年的生活支出，将这些钱以活期储蓄(或货币基金)、债券(债券基金)的形式进行稳健投资，而将多余的钱投资股票或股票型基金。等到股票投资收益超过以后的6年的养老支出时，取回这部分收益，投入到货币及债券市场中，以填补上过去6年自己生活的花费，让这笔钱足以供自己未来6年的花费。而本金则继续投入股市。直到下一个6年后，再进行类似“存本取息”的投资策略，只是这个“息”不是银行的利息，而是股市的投资回报。
这样一来，我们就等于把20～30年的退休时光分割成了4～6段，每一段都有足够的资金保证生活支出，同时也有足够的资金去争取较高的回报，以满足自己下一段退休生活的支出。
不过有人可能会怀疑：万一到时候股票投资收益没能获得较好的投资回报，甚至还亏损了怎么办？这不是放大了本就无法承受高风险的老年人的投资风险吗？然而只要我们分析一下中外股市过去几十年间的历史，我们就能很清晰地发现：成熟市场的股市牛熊周期一般在4～5年，而新兴市场的牛熊周期变化则短到2～3年，中国证券市场成立18年来，共经历了6次牛熊转换，平均每3年一个轮回。其中最长的一次熊市也只有4年而已(2001年6月～2005年6月)，而这轮长期熊市最终也是以史无前例的大牛市作为投资者坚持长期投资的回报。
要知道，股市的长期走势并不是围绕着一个水平线进行反复震荡(零和博弈)，而是沿着一条斜率接近30度的斜线曲折向上徘徊。数据表明，历史上每次牛市的高点大多会超过前一次牛市的高点，而每次熊市的低点一般也会高于上一次熊市的低点。这是因为经济是在不断向前推进的，作为宏观经济晴雨表的股票市场也一定是会不断向上突破的。而投资者所需要的只是足够长的投资耐心。因此，6年的投资期限足以让我们经历一次甚至两次牛熊更替，并最终战胜市场的剧烈波动，实现较好的投资回报。
把短期要用的钱投资风险较低的债券，把长期不用的钱投资风险较高的股票，这种股债结合的“哑铃式”投资法本就是一种比较科学的投资策略。只是过去我们考虑到退休人群的剩余寿命较短，因此才会比较保守地让这个“哑铃”呈现出一头重债券，一头轻股票的状态，而当我们的退休时光变得更加漫长的时候，如今的准退休族也应该适当改变“哑铃”两头的比重，让这个“哑铃”表现得更加均衡，从而最大限度地为我们的退休生活提供资金保障。
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