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历经牛熊 谁是基金真英雄
来源：居家理财网 等级：默认等级
发布于2008-07-02 08:00 被读5次 【字体：大 中 小】〖 访问论坛
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提要：对于机构投资者最有优势的市场是系统性风险释放以后的市场，也就是市场出现结构性机会的时候，是机构投资者最有优势的时候。虽然业绩永远代表过去，但经过熊牛考验的优秀基金公司仍然是投资首选
大盘暴跌，基金净值大幅回落，令基民投资信心大失。3年前的熊市似乎又重回到投资者身边。如果回顾那个时候的基金投资，虽然指数也在不断地下跌，但还是有不少基金跑赢指数，甚至获得了正回报。
基金仍然具有优势
“2004、2005年的市场，其实也是很精彩的。”友邦华泰基金公司研究总监张净说，“实际上，对于机构投资者最有优势的市场还不是2006、2007年的牛市，而是系统性风险释放以后的市场，因为有一些投资的机会，不管是技术优势还是资源优势，能够找到一些比较好的、稳定成长的公司。也就是这个市场出现结构性机会的时候，是机构投资者最有优势的时候。”。
因此，张净认为，投资者对于市场不必过于悲观，在市场调整之后，结构性机会显露时，基金还会具有一定优势。
不过，从过去的基金业绩看，在熊市中基金业绩会出现分化，并不是所有基金都会有所表现的，所以选择基金就成为投资的关键因素之一。虽然业绩永远代表了过去，但经过熊牛考验的优秀基金公司仍然是投资首选。
基金经理的变更，会影响到基金的业绩，但投资者要追随明星基金经理却异常困难。银河证券分析师认为，盲目跟随明星基金经理，频繁转换基金品种并非明智的投资选择。因此，与其把宝押在明星基金经理上，不如选择值得信赖的基金公司。
从成熟市场经验看，基金投资更看重的是团队的力量，毕竟明星基金经理是极少数的，基金经理也不可能孤军奋战，基金业绩的背后是需要研究员、交易员和基金经理的通力合作。任何基金的运作管理都离不开基金公司这个强大的后盾。在美国，一些优质基金的基金经理都曾换了几任，但这些基金的业绩表现一直都是非常优异的。
投资能力需长期观察
基金投资是一项长跑运动，判断基金公司的优劣不能看其短期业绩，而要观察其长期的投资能力、管理能力、风险控制能力等。
那么，哪些基金公司有着比较出色的投资能力呢？根据银河证券基金分析师王群航对基金公司过去几年的投资业绩分析，发现任何一家公司公司想要长期领先都是一件困难的事情，很多公司股票投资管理能力波动幅度比较大。
王群航认为，从2004年至2007年，股市恰好经历过了熊牛特征十分明显的大跌与大涨行情，而且前后恰好基本上都是两年，无论是从股票市场的涨跌表现来看，还是从行情延续的时间来看，都为基金公司提供了全面的股票投资管理能力发挥空间。在这样的时间与空间中，从中长期的角度观察基金管理公司的股票投资管理能力较为合适。
经过熊牛考验的值得关注
在过去四年里，可以被连续观察股票投资管理能力的基金公司有23家，其中得分排在前八名的基金公司是华安、易方达、华夏、嘉实、长城、泰达荷银、华宝兴业、南方。但这八家公司的股票投资管理能力并非一直稳定地处于“良好”状态，整体股票投资管理能力还是有一些曲折波动的。有的公司波动比较小，如，华安、易方达、嘉实、华宝兴业。也有的公司投资管理能力有一定退步，如景顺长城从“良好”下降到“一般”。
有一批基金公司的股票投资管理能力长期处于“中等”位置，如南方、大成、银华。
分析师表示，基金公司需要的就是长期的、连续的、稳定的股票投资管理能力，如果能够连续保持在“中等”，时间长了之后一样会在长跑中取胜，例如南方四年累计业绩得分就已经进入前三分之一。
在过去的三年时间里，公司股票投资管理能力最稳定且领先的两家基金公司是广发和上投摩根。在过去三年里，股票市场行情以牛市行情为主，牛市表现好的基金公司能否在熊市中也有出色的综合投资管理能力，还需要市场检验。
过去三年，诺安、华安、长城、易方达等基金公司的股票投资管理能力基本维持在较高的水平上；南方、大成、华宝兴业、银华等一直较为稳定地处于市场里的中等位置；华夏、中信、光大保德信、融通、银河、金鹰、巨田等基金公司的股票投资管理都有较为明显的提高。
再看过去两年，2006年、2007年，股票市场行情出现牛市行情。在2006年，上投摩根、景顺长城、广发、诺安、汇添富等公司的股票投资管理能力领先；2007年，中邮创业、博时、巨田、东方、华夏等公司的股票投资管理能力领先。
从连续性的角度来看，从2006年到2007年，能够持续将股票投资管理能力保持在“良好”的基金公司只有上投摩根、广发、长信这3家。长信基金管理公司无疑成为了后起之秀。
处于2006年股票投资管理能力“第二梯队”，也就是获得B级的基金公司，能够在2007年继续保持这种“中等”水平状态的基金公司有5家，即大成、银华、鹏华、华宝兴业、南方；不过，另有6家基金公司的股票投资管理能力进步到了“良好”级，即华安、华夏、光大保德信、博时、中信、融通。
实力强的公司业绩相对稳定
在银河证券对基金公司投资能力考察的同时，国金证券也在今年发布了基金公司评级报告。如果将两者进行对比，可以发现，国金是以2007年业绩为依据做出的评级。有些优秀公司获得了两者相同的评级。如，广发和上投摩根，获得了国金的5星基金公司评级。2007年业绩表现优秀的华夏、博时、融通也获得5星评级。
从基金公司规模看，前10大公司的投资能力在2007年都有不错的表现。不可否认，规模大、实力强的公司，拥有较为完善的投研平台，其投资决策更多得依赖于内部研究而不是外部资料，因此业绩表现相对稳定。
分析人士认为，投资者在选择基金公司时，从资产规模和投资能力等方面考察，不失为一种简单而可行的方法。因为资产规模也是考量一家基金公司能否获得年金、QDII、专户理财等资格的重要标准，对于成立时间较长、资产规模较大的基金公司，投资者可以从中找到较长时期相关的业绩表现，能看出其投资能力的高低。
基金公司评级一览表
基金公司 银河4年或3年连续评级 国金最新评级 资产规模排名
华夏 BCBA 5 1
博时 CBBA 5 2
嘉实 ABAB 3 3
易方达 AAAB 4 4
南方 BBBB 3 5
广发 AAA 5 6
大成 BBBB 3 7
华安 AABA 3 8
上投摩根 AAA 5 9
景顺长城 BAC 4 10
华宝兴业 BBB 5 11
鹏华 ACBB 4 12
银华 BBBB 3 13
融通 ABBA 5 14
长城 CAAB 4 17
诺安 AAB 4 19
招商 ACAB 4 22
光大保德信 CBA 4 23
长盛 CACB — 27
泰达荷银 AAAC — 31
注：银河评级按年度连续观察，即依次为2004年~2007年或2005年~2007年，“ABC”分别代表投资管理能力“良好、中等、一般”。国金评级5星为最高。资产规模排名截至2008年3月底。
基金动态
建信增利债券基金募集近60亿
在新基金发行持续低迷数月的背景下，债券基金的募集成绩给近日的基金市场带来了惊喜。建信稳定增利债券型基金以近60亿的认购规模结束发行。该基金在固定收益资产所提供的稳定收益基础上，适当参与新股发行申购及增发新股申购，为基金持有人增加收益。
工银瑞信大盘蓝筹基金即将发行
工银瑞信大盘蓝筹基金将在6月30日发行。
今年前6个月上证综指持续下跌之后，蓝筹股票投资价值日渐凸显。工银瑞信大盘蓝筹基金定位于蓝筹，其80%以上的股票类资产将直接锁定大盘蓝筹股票，其股票的初选条件限定为：流通市值占A股或公司所处行业前1/3，或主营业务收入占A股或公司所处行业前1/3；过去三年净资产收益率处于行业前50%，且不存在亏损记录；过去三年至少存在一次现金分红、股票分红或其它分红记录，以及首次公开发行的股票等。
银华基金与海航签订企业年金合同
银华基金管理公司与海航集团签约，参与该集团的企业年金基金投资管理。近年来，银华基金积极拓展年金业务市场并取得了长足的进步，目前银华已与多家知名企业签订企业年金管理合同，并相继投入正式运行。
上海农商行代销申万巴黎三基金
上海农村商业银行95个网点开始代销申万巴黎基金公司旗下盛利精选基金、竞争优势基金和收益宝基金，并开通盛利精选基金和收益宝基金的定期定额投资和基金转换业务。
理财周刊 张学庆
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